一向“专心于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣等高含水废弃物的处理”的路德环境（SH688156，股价27.39元，市值27.59亿元），登陆科创板后在白酒糟生物发酵饲料赛道上越走越远。

  7月28日晚，路德环境发布可转化公司债券发行预案，拟征集资金总额不超越4.39亿元用于“白酒糟生物发酵饲料事务扩产项目”及弥补流动资金，继续扩展白酒糟生物发酵饲料事务的产能。

  据路德环境同日发表的2023年半年报，上半年公司的白酒糟生物发酵饲料事务收入7438.56万元，占经营收入比重为59.45%。《每日经济新闻》记者注意到，这是路德环境2020年上市以来，白酒糟生物发酵饲料事务收入初次超越无机固废处理事务，已成为公司重要的收入增加点。

  可是，白酒糟饲料事务的增加并未改变公司全体成绩的下滑，河湖淤泥处理服务收入继续走低，导致路德环境2023年上半年成绩同比下降。

  上市以来，路德环境在白酒糟生物发酵饲料事务方面继续加码出资。所谓“白酒糟生物发酵饲料事务”首要是公司经过对酱香型白酒糟进行处理，出产而成微生物发酵饲料并对外出售。

  跟着该项事务的开展，2021年8月，路德环境改变IPO征集资金用处，改变后的征集资金3200万元用于“古蔺路德高肽蛋白饲料技改扩能项目”；2023年5月，公司经过向控股股东、实践操控人季光亮定向增发征集资金1.13亿元，扣除发行费用后用于研制储藏资金、弥补营运资金，并在增发意图中表明“将运用本次征集资金进行有机糟渣资源化使用相关的技能研制。”

  依据此次可转债发行预案，路德环境此次拟将3.74亿元征集资金用于白酒糟生物发酵饲料事务扩产项目，包含遵义市汇川区白酒酒糟循环使用项目（以下简称遵义路德项目）、古井酒糟资源化使用项目（以下简称亳州路德项目）、古蔺酱酒循环工业开发项目（以下简称永乐路德项目）3个项目。

  现在，路德环境的食品饮料糟渣板块以酱香型白酒糟资源化使用为主。上述3个项目中，遵义路德项目、永乐路德项目都是布局酱香型白酒产区，以保证酱香型白酒糟资源的供给;亳州路德项目则完成从酱香型酒糟到浓香型酒糟生物饲料化使用的打破。

  路德环境在白酒糟资源化使用事务上继续出资，与该事务近几年来的收入大幅增加有关。在IPO前，白酒糟饲料收入占比并不算大，2017年-2019年工业糟渣资源化产品出售收入占主营事务收入占比分别为4.89%、7.01%、9.05%。

  但在2020年上市后，白酒糟生物发酵饲料收入快速进步，据路德环境发表，2020年-2022年，该事务收入分别为5299.97万元、1.14亿元、1.58亿元，占经营收入份额分别为21.17%、29.76%、46.31%，占比不断进步。

  关于白酒糟生物发酵饲料事务收入增加原因，路德环境在2022年报、2023年半年报内均表明，获益于国家倡议节粮饲养，畜牧饲养工业链“减抗、限抗”方针盈利继续开释，一起产品以高性价比优势得到下流客户广泛认可。

  上述3个扩产项目建成后，遵义路德项目将新增白酒糟生物发酵饲料年产能8万吨，永乐路德项目将新增白酒糟饲料年产能10万吨以及谷物酒糟糖浆0.6万吨，亳州路德项目将完成白酒糟饲料年产能18万吨（折算枯燥产品约为12万吨），算计新增产能30万吨。

  加上公司现在已投产的路德生物环保技能（古蔺）有限公司（以下简称古蔺路德）、部分投产的路德生物环保技能（金沙）有限公司（以下简称金沙路德）出产基地，本次扩产项目全面达产后，路德环境生物发酵饲料年产能将到达52万吨，酒糟处理才能超130万吨/年。

  扩产项意图新增产能超越现有投产产能，路德环境能否顺畅消化？2023年上半年，公司白酒糟生物发酵饲料已投产产能为17万吨，销量到达3.46万吨，同比增加25.90%；2022年投产产能为7万吨，销量为7.31万吨，完成出售收入1.58亿元。

  “第二季度新建的白酒糟生物发酵饲料工厂金沙路德投产，产能进一步扩展，新增产能的达产和规模化出售需要时刻。”路德环境在2023年半年报中解说，公司正活跃推动大客户开发作业，掌握国内经济逐渐复苏后，饲养端需求上升带来的商场机会。

  关于产能消化问题，路德环境董秘刘菁经过微信回复《每日经济新闻》表明，2023年上半年，古蔺路德工厂的出产超越去年同期，增加了30%，下半年饲养业迎来拐点，经济消费复苏，大宗质料上涨，产品出售也是逐月增量，未来产销平衡的情况下可以月销1.8万吨以上。

  而在此次可转债募投项意图可行性剖析中，路德环境称，关于公司的首要终端客户(首农集团、新期望集团等)，公司已进入前述客户的收购目录规模，该大幅进步的产能估计可以被巨大的商场空间所消化。

  尽管白酒糟生物发酵饲料事务收入继续增加，但路德环境2023年半年度成绩陈述显现，公司上半年经营收入、归母净利润分别为削减16.87%、36.73%。

  成绩下降原因是河湖淤泥处理事务收入下降较为显着。2022年，河湖淤泥处理事务在运营项目存在开工功率低一级不利因素；2023年上半年，该事务新增项目处于筹建期和运营初期，收入奉献较少，且公司在转型关键期自动抛弃承接回款预期较长的环保工程类新项目。

  刘菁表明，2023年上半年，河湖淤泥事务新项目都在建造期，如九江两湖等项目估计会在下半年发生收入，连云港碱渣管理项目也会8月份开端正式出产运营，所以无机固废处理项目下半年的成绩会有所改善，考虑到连云港项目服务期是5年，无机固废事务将稳定开展。